降息落地 房贷月供能省多少?

不出所料，在本周一政策利率调降的推动下，今日贷款市场报价利率(LPR)再迎“降息”。

1月20日公布的最新LPR报价结果显示，1年期LPR报3.70%，较上个月报价下调10个基点;5年期以上品种从4.65%下调至4.6%，此前连续20个月维持不变。

尽管5年期以上LPR降幅不及预期，股市开盘反应平淡，但地产板块依然反应强烈。开盘不久后，地产债大涨，股市地产板块强力拉升，但地产板块随后又开始下跌，截至收盘，房地产指数收跌0.65%。

此番LPR下调最受关注的，莫过于5年期以上LPR下调，这是时隔近两年5年期以上品种首次下调。此次5年期以上品种下调5个基点，而非市场此前预期的10个基点，或利于避免对房地产行业的刺激。相比于1年期LPR调整主要影响流动性贷款(主要是企业短期流动性贷款和个人短期消费贷款)，5年期LPR下调对降低全社会融资成本的覆盖面更大，个人按揭贷款、企业中长期贷款等绝大多数都是使用5年期LPR作为贷款利率的定价基准。

这也意味着，个人和企业都将受益于此次“降息”，减少利息支出成本，社会融资成本将继续下行。

据中原地产首席分析师张大伟测算，本次5年期以上LPR下降5个基点，相当于100万元贷款、30年月供的情况下，每月可以少交30元，合计月供节省10772元。如果贷款200万相当于月供节省60元左右，一年可节省720元。

一天一个信号提振市场信心

推动本轮LPR下调的直接原因，就是1月17日央行下调中期借贷便利(MLF)、7天期逆回购利率10个基点。

央行周一的政策利率降息幅度超出市场预期，被市场看作是货币政策转向宽松的信号。实际上，1月17日的降息只是央行向市场释放明确宽松暖意的开端，本周以来，央行每天都有新举动，频频释放宽松信号，试图提振市场信心。

1月17日，MLF、逆回购超预期降息10个基点。

1月18日，央行副行长刘国强在国新办发布会上表示，充足发力，把货币政策工具箱开得再大一些，避免信贷塌方;精准发力，金融部门不但要迎客上门，还要主动出击;靠前发力。及时回应市场的普遍关切，不能拖，拖久了，市场关切落空了，落空了就不关切了，不关切就“哀莫大于心死”，后面的事就难办了，所以我们不能拖，要走在前面，及时回应市场的普遍关切。并透露尽管降准下一步进一步调整的空间变小了，但是从另外一个角度看，空间变小了但仍然还有一定的空间，可以根据经济金融运行情况以及宏观调控的需要使用。

“现在虽然是年初，但一年的时间很短，一年之计在于春，所以我们要抓紧做事，前瞻操作，走在市场曲线的前面。”刘国强称。

1月19日，央行发布公告，对LPR报价行和发布时间作出调整。其中，LPR发布时间由每月20日(遇节假日顺延)上午9:30调整为9:15，调整后的报价时间正好提前至股市开盘前。对于这一调整，央行表示是为了加强预期管理，促进LPR发布时间与金融市场运行时间更好衔接。有市场人士表示，此举体现了央行主动作为、靠前发力。

招商证券研报则认为，当前经济下行压力暴露出的’预期弱’问题，在三大挑战中最为棘手。小微企业生产经营形势已经跌至疫情后的最差境况，急需宏观政策的支持。鉴于降息具有强烈的信号指示意义，央行选择年前调降MLF利率，可能多从提振企业预期、稳定就业来考虑。

融资成本下行将更具普惠性

此次LPR“降息”中，5年期LPR是时隔近2年来首度下调，1年期LPR则是继上个月下调5个基点后再度下调。

5年期LPR上一次下调还是2020年4月20日从4.75%下调至4.65%，彼时的背景是疫情爆发初期，货币政策为应对危机大力进行逆周期调节。不过，对于此次5年期以上品种为何只下调了5个基点，而非此前市场期待的10个基点，有分析认为，这或许利于避免对房地产行业的刺激。

招联金融首席研究员董希淼表示，对住房消费者而言，5年期以上LPR下降将有助于降低增量的个人住房贷款利率，更好地满足合理的住房消费需求，进而降低房地产市场波动，保持健康平稳发展态势。由于多数存量贷款重定价日为每年1月1日，本月5年期以上LPR下降对存量个人住房贷款的影响相对有限;两个期限的LPR与上月一样仍然非对称调整，未向房地产市场发出宽松的信号，反映出“房住不炒”的基调仍然不变。

相比于1年期LPR调整主要影响流动性贷款(主要是企业短期流动性贷款和个人短期消费贷款)，5年期LPR下调对降低全社会融资成本的覆盖面更大。随着此前LPR改革的推进，目前银行存量贷款和新发放贷款中，个人按揭贷款、制造业中长期贷款、固定资产投资贷款等绝大多数都是使用5年期LPR作为贷款利率的定价基准。

按照央行规定，借款人和贷款银行可协商选择利率重定价(通常周期最短为1年)，每次利率重定价时，定价基准调整为最近一个月相应期限的LPR，1月20日报价的5年期LPR下调，无疑会对背负着按揭房贷的个人和家庭，以及有中长期贷款的众多企业来说是大利好，会直接降低利息支出。

“LPR是一个宏观变量，它的变动不针对具体的行业。也就是说对所有行业也都有影响，不是针对某个人的，是一个总量性的、普惠性的。”刘国强称。

值得注意的是，2021年全年企业贷款利率为4.61%，是改革开放四十多年来的最低水平，随着LPR的进一步下调，企业贷款利率有望再创新低，带动社融综合融资成本的继续降低。

自去年12月以来，全面降准、降息等货币政策密集出台旨在稳定信用扩张，避免信用塌方。从微观层面看，当前银行也按要求抓紧发放贷款。上海一银行支行人士近日对证券时报·券商中国记者透露，今年该支行的信贷“开门红”任务较重，该行近日连夜开会部署加大贷款发放力度。

光大证券首席银行业分析师王一峰认为，年初信贷投放可能呈现“1月份不强、1季度不弱”的特点。1月份新增人民币贷款若达到3.2-3.4万亿，即可视为正常状态下的“开门红”。为了“稳信贷”，预计未来仍有其他刺激需求举措出现。2月份是信贷小月，春节期间信贷摊还压力较大，信贷投放难以明显上量，预计3月份随着刺激性货币政策进一步显效，银行项目储备逐步增厚，信贷投放力度将进一步恢复。

市场看好后续还有宽松举措

央行本周以来所释放的信号，让市场预期近期还会有更多货币政策宽松举措出台。

有市场分析人士认为，从历史规律看，一旦货币政策转向宽松周期，会有多次降准降息。更何况，最近的MLF、逆回购利率下调幅度是10个基点，过去一次降息的幅度通常是25个基点，现在的小步下行也意味着未来降息的空间依然存在。

中信证券联席首席经济学家、研究所副所长明明称，2008年以来的每一轮货币宽松周期中至少有2次降息，而降息周期启动后降息时间间隔在1~3个月。未来半年仍然存在降息窗口和必要性，预计后续还有1~2次降息的可能，时点在可能3月或6月。除此之外，降准、结构性货币政策工具也有望继续推出。

“本次降息10个基点后，再一次降息则需要稳增长和宽信用效果显现的催化。预计未来1~2个月内市场将进入货币政策总量宽松的真空期，且更多的结构性货币政策、财政政策、产业政策等将逐步发力宽松。”明明称。

从历史情况看，货币政策宽松对股债等金融市场会带来一定的利好提振。1月18日央行国新办发布会召开后，货币政策宽松预期显著升温，金融市场随即出现明显调整，10年期国债收益率降幅近5个基点，1月19日同样延续了下行趋势。

巨丰金融研究院院长朱振鑫对证券时报·券商中国记者表示，此次降息对核心逻辑还是经济下行压力加大，不过，降息对金融市场影响分化，对债市是利好，债牛还没结束。对股市影响偏中性，流动性宽松是利好，但背后的经济下行趋势是利空，接下来大概率还是结构分化的行情。

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