半年挣35亿 魔芋爽养肥了卫龙

一包小小的魔芋爽，正在重塑一家曾经的"辣条帝国"。卫龙美味2025年上半年财报显示，以魔芋爽为核心的蔬菜制品业务收入同比猛增44.3%，达到21.09亿元，占总营收比重突破60%。2025年8月14日，卫龙美味（09985.HK）交出了一份亮眼的中期成绩单：上半年总营收34.83亿元，同比增长18.5%；净利润7.36亿元，同比增长18.5%。这份成绩单的背后，是曾经依靠辣条打江山的卫龙正在经历一场深刻的转型蜕变。

　　卫龙美味的2025年上半年财报数据令人瞩目。34.83亿元的总营收和7.36亿元的净利润，双双实现18.5%的增长，这样的双位数增长在当前消费环境下堪称难得。董事会决议派发中期股息每股0.18元，派息比率近六成，显示出公司对未来发展的信心。业绩增长的主要动力来自蔬菜制品业务的爆发式增长，该业务收入同比飙升44.3%。其中魔芋爽作为核心产品，已经成为卫龙年销售额超10亿的大单品。

　　卫龙的转型并非一朝一夕之功。早在2014年，卫龙就敏锐捕捉到健康零食的消费趋势，推出了魔芋爽产品。魔芋本身具有低热量、高膳食纤维的特性，卫龙通过挤压膨化工艺和低温湿法粉碎技术，实现了产品Q弹脆爽的口感，同时每100克热量仅7-20千卡，精准击中年轻消费者“解馋无负担”的需求。这种战略转型的背后是消费市场的深刻变化。因添加多、热量高被贴上“垃圾食品”标签的辣条，在追求健康的趋势之下，很多人只是偶尔买一点解解馋，而非高频次消费。

　　财报数据清晰地反映了卫龙业务结构的转变。2025年上半年，蔬菜制品占总收入比重从上年同期的49.7%增至60.5%，成为卫龙的绝对支柱。与之形成鲜明对比的是，传统调味面制品（辣条）收入同比下降3.25%，占总收入的比重从上年同期的46.1%下降至37.6%。豆制品及其他产品收入更是下降超48%，占总收入的比重从4.2%降至1.9%。这意味着卫龙的增长已经完全依赖于蔬菜制品板块的表现。

　　为提升品牌影响力，卫龙在2025年采取了积极的营销策略。4月，卫龙官宣青年演员王安宇成为魔芋爽的品牌代言人；8月，又宣布管乐成为风吃海带的品牌大使。这两款产品此前都没有代言人，短时间内接连签约两位人气高涨的年轻艺人，足见卫龙对这两款产品的重视程度。卫龙还延续“万物皆可联名”的策略，相继与肯德基“疯四”、五芳斋、白象等品牌展开跨界合作，制造了多起刷屏级营销事件。

　　卫龙在全渠道建设方面也取得了显著成效。2025年上半年，线下渠道为卫龙贡献了31.47亿元的收入，增长21.5%，收入占比升至90.4%。在与全国1777家经销商稳固合作的同时，卫龙积极拥抱新业态，在新兴渠道譬如零食量贩渠道的快速布局，契合了当下追求质价比的消费趋势。线上渠道则成为卫龙全渠道战略的重要链接点。通过短视频、直播等形式，卫龙与Z世代消费者建立了直接且高效的沟通。

　　尽管业绩亮眼，卫龙也面临着明显的挑战。最突出的是对魔芋爽单一品类的依赖度越来越高。2025年上半年，魔芋爽所在的蔬菜制品板块的营收占比，超过了卫龙美味其他两个板块之和，且是上半年业绩增长的唯一驱动。这种单一依赖带来了潜在风险。如果魔芋爽市场竞争加剧或消费者偏好转移，卫龙可能重蹈辣条业务覆辙。

　　魔芋爽赛道的竞争正在日趋激烈。由于生产工艺相对简单，赛道参与者已超50家。三只松鼠、良品铺子等品牌以低于卫龙10%-15%的价格抢占市场，导致卫龙毛利率同比下降2.6个百分点至47.2%。尽管卫龙通过规模化生产将单包成本较行业低0.15元，但价格战仍压缩了利润空间。盐津铺子等竞争对手也在快速崛起，其休闲魔芋制品2025年上半年实现营收7.9亿元，同比增长约155%。

　　卫龙已经开始布局未来，培育下一个重点单品——风吃海带。公司表示魔芋爽不仅重塑了卫龙的营收结构，更验证了其孵化爆品的能力。卫龙正在系统性地复制这一成功。2019年推出风吃海带以来，不断加码产品研发，于7月推出了清爽酸辣味风吃海带新品。此外，卫龙在产能扩张上也进行了精准押注。2025年6月，公司在河南漯河投产第七代魔芋生产设备，新设备较第六代产线占地面积缩减一半，却实现产能翻倍与效率跃升80%。从辣条到魔芋爽，卫龙的转型之路是中国零食消费变迁的一个缩影。这家曾经依靠面筋制品打江山的公司，如今正将未来押注在蔬菜制品上。魔芋爽的成功印证了市场对健康零食的渴望，但也暴露了卫龙对单一产品的过度依赖。在竞争日益激烈的休闲零食市场，没有一个单品能够永远保持热度。卫龙的挑战在于如何将魔芋爽的成功经验复制到其他产品上，打造出更多的爆款，实现真正的多元化经营。毕竟，企业的可持续发展不能依靠单一产品，而需要建立完善的产品矩阵和持续的创新能力。

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